被信貸業務拖累,灿谷集團首現年度亏损,能否成為汽車界的贝壳?

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2021年，灿谷集團总收入為人民币39.22亿元，同比增长91％，其中車交易处事收入同比增长256.5%，占比大幅提升至56.8%。值得注意的是，灿谷集團显現上市後的初度年度亏损，归母净利润亏损854万元。

此外，2019年以来，灿谷集團的毛利率一贯处于低落趋势，從63.44%一块儿低落至24.67%，而這或许與其大力發展“車交易处事”業務脱不開關系。

笔者注意到：当然灿谷集團的車交易处事、汽車貸款促成两大主力業務收入同比大幅提高，但2021年各季度环比增速不高，甚至显現负增长，似乎已度過高增长期。

1、從車金融到車交易，灿谷的突围與烦恼

2018年，專注汽車金融的灿谷抓住了互联網金融红利的尾巴，获得腾讯、泰康、滴滴等企業的投資，总金额挨近40亿元，并顺利在纽交所IPO。

過往几年里，灿谷的汽車貸款促成ku casino day,業務一贯是最核心的業務，2021年改業務收入也取得了38.3%同比增速，但分季度去看该業務收入却呈現出逐季环比下滑的态势，還拖累了灿谷的業绩。

灿谷集團2021全面的营業亏损為2325万元，財報指出，营業亏损首要由于担保负债公允價值變動和信貸损失拨备，和汽車貸款促成和汽車後市場处事業務毛利率低落所致。

简单来說，過時率升瑜珈下腰神器,高，毛利率低落。

灿谷20線上博弈體驗金，21年担保负债公允價值變動和信貸损失拨备总计约4亿元，较2020年增长约2.9亿元，而灿谷2021年毛利不過才9.6亿元。

而2018年~2020年，灿谷集團所經营的貸款過時率捕蠅袋，一贯处于上升趋势，截止2021年12月31日，所有已完成并在存续期的汽車貸款M1+和M3+過時率分袂為1.62%和0.86%。不過，该過時率在金融行業并不算高。

2018年今後，互联網金融败落已成不可逆轉的事实，面對行業變革，灿谷做了一個很明智的决定：于2020年主動向車交易处事范围突围，并将自己定位從“第三方汽車金融供應商”變革為“汽車交易处事平台”。

轉型後，灿谷当然营收越来越高，但整體毛利率却持续下滑。

雪球数据显示：2018年~2021年，灿谷集團毛利率持续呈低落趋势，從67.1防水補漏噴劑，5%一块儿低落至2幸運飛艇抓牌,4.67%。

当然灿谷集團未暴露三大業務的毛利率情况，但由于車交易業務占总收入比例高达56.8%，若仅仅只是其他两項業務毛利率下滑，很难令整體毛利率一年下滑22個百分點，且在車交易处事業務的收入大幅增加的2020年，其毛利率就開始显現大幅低落的趋势。

因此可知，灿谷集團的車交易处事業務本身的毛利率就不高，亦即：灿谷集團当前的毛利率水平可能是未来的新常态。

困扰灿谷的烦恼或许還不止毛利率下滑這一項，“受命于‘變革’之間”車交易处事業務或已度過高增长期。

2、覆盖經销商数量低落

車交易处事或已度過高增长期

2020年，灿谷的車交易处事收入范畴經历了一轮快速增长，2021年也实現同比256.5%的高增长。

但若分季度去看，该業務收入從2020年的持续增长酿成持续波動，且同比增速垂垂低沉，或许是受此影响，灿谷虽各季度的营收增速同比也呈低落趋势，從Q1的357%低落到-4%。

由于灿谷2020年Q1、Q2車交易处事收入過低，故而2021年Q1、Q2同比增速参考價值不大，但從环比增速来看，灿谷的車交易处事在2021年Q2、Q3却显現了负增长。

汽車交易是個万亿市場，灿谷当前的营收远未饱和，其車交易处事收入增速為甚麼低落了？

汽車行業是出了名的高壁垒、重本錢型行業，車交易業務的好坏與科技能力有一定關系，但更寄托線下經销商體系，灿谷此前覆盖了4万多家經销商、350多個城市，這成為其轉型初期的有力支撑。

不過，灿谷集團覆盖的經销商数量從2020年末的48487家低落到2021年末的45930家，這或许也解释了為甚麼其車交易業務的同比增速显現下滑，甚至在Q2、Q3季度显現环比负增长。

還有一個原因不可忽視：灿谷当前缺乏新動力，其車彰化外送茶,交易处事的长期竞争力或许還需在科技研發上实現打破。

2020年5月，灿谷集團推出的B2B平台“灿谷好車”，為車商供應一站式交易、物流、金融、保险和其他汽車相關处事，這可以看做是對線下处事體系的有效补充。当前灿谷好車总浏览量超過200万次，還需极力。

3、要做汽車界的贝壳？任重而道远

此前，灿谷@團%FA5cM%體對本%3v6tn%身@的定位從汽車金融供應商變革為汽車交易处事平台，但拆解来看，灿谷集團所真正瞄准的，從来都是：車交易环節中的足底按摩墊,各個细分市場。

比如，2018年灿谷得到保险經纪業務牌照，将在現有車貸意外险、盗抢处事底子上，向車险、健康险等附加值更高的保险產品促成業務拓展，這部分業務被归為後市場处事，但是很明显，其潜力在于：客单價、附加值更高、在車交易环節才會显現的車险上；再比如灿谷集團的家底型業務貸款促成業務，其所处事的同样是車交易环節。

由此，如今以金融公司或金融科技公司的估值逻辑去评判灿谷集團已不再适当。

一位挨近灿谷的人士表示：在汽車大行業，其实没有完全能對标灿谷的。從平台模式做撮合上，其实灿谷是在考试测驗用贝壳的法子搭建一個平台。

当前，贝壳與灿谷一样出于亏损状态，故而對比二者的市盈率意义不大，但從市销率的角度去看，灿谷為0.16，远远低于贝壳0.24。

不過，房產交易與汽車交易在客单價、市場结構等方面存在本質不同，而且贝壳的模式明显更重、护城河更高、更重研發，如果灿谷将贝壳作為异業的长期對标者，其模式、研發费用等會显現哪些變化？讓我們拭目以待吧。